证券之星动静，2025年10月31日聚和材料（688503）发布通知布告称公司于2025年10月27日召开业绩申明会，BAKEWELL ALPHA FUND杰、上海复星高科技(集团)无限公司何宇超、上海国泰君安证券资产办理无限公司张晨洁、上海竑不雅资产办理无限公司朱戈宇、上海嘉世私募基金办理无限公司李其东、上海崛鼎投资办理无限公司张凯、上海理成资产办理无限公司杨帆、上海茂典资产办理无限公司陈赢、上海名禹资产办理无限公司王友红、上海益和源资产办理无限公司魏友保、上海银叶投资无限公司崔健、坤溪私募基金办理无限公司强 陈嘉欣、上海瀛赐私募基金办理无限公司李洋、社保基金王海思、申万菱信基金办理无限公司徐巡、深圳格隆汇消息科技无限公司侍瑞琦、深圳宏鼎财富办理无限公司李小斌、深圳量度本钱投资办理无限公司黄聪、深圳前海华杉投资办理无限公司申玉婷 李洲、深圳前海中慧投资基金梁逸群、深圳市尚诚资产办理无限义务公司黄向前、深圳中安汇富本钱办理无限公司戴春平、市燃气集团无限义务公司郭亚江、深圳中天汇富基金办理无限公司旧道和、深圳中胤信弘投资无限公司中胤信弘、承平洋证券股份无限公司刘强、承平养老安全股份无限公司(投资)王书伟、天风证券股份无限公司敖颖晨 孙潇雅、天津市建建市场办事核心戴全才、万家基金办理无限公司王立晟 沈少捷、维科财产投资办理无限公司汪刚、西安江岳私募基金办理无限公司吕政和、西部利得冯皓琪、星云聪慧新能源科技无限公司钟碧琪、西部证券股份无限公司杨敬梅、新华基金蔡春红、新华基金办理股份无限公司董晨阳 李业彬、鑫泉泰包裝成品无限公司(深圳)黄招文、信泰人寿云昀、兴业期货沈雨舟、兴业证券股份无限公司杨森、兴银基金办理无限义务公司林德涵、兴银理财郦莉、阳光资产办理股份无限公司李曦辰、泽铭投资无限公司单河、银华基金于蕾、银华基金办理股份无限公司杨丹、张家港高竹私募基金办理无限公司李心宇、长城财富安全资产办理股份无限公司陈苏、长城证券资管黄飙、长江证券任佳惠 张小可 邬博华 薛力帆 杨洋、长江证券(上海)资产办理无限公司汪中昊 童峥岩、招商基金办理无限公司付斌、招商证券赵旭、招商证券资产管李龙峰、中泽控股集团无限公司刘军洁、浙江东尼电子股份无限公司孙毅锋、浙商证券股份无限公司陈明雨、中国国际金融股份无限公司朱卑 胡子慧 钟正宇 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一、2025年前三季度年度公司运营环境2025年前三季度公司实现停业收入106。41亿元，同比增加8%；归母净利润2。39亿元，同比下滑43%；扣非后归母净利润2。71亿元，同比下滑37%；此中，单三季度公司实现营收42。06亿元，同比增加37%，归母净利润5，800万元，同比下滑52%，但扣非后归母净利润其实是1。14亿元，同比增加12%，非运营性项目为对冲存货敞口所发生的金融衍生品及租赁白银相关丧失。出货量及产物布局方面方面，2025年前三季公司光伏导电浆料的销量超1，450吨，此中单三季度出货量超524吨，环比连结增加，此中N型产物占比高达96%，反映出公司通过持久自从研发，产物线笼盖市场上几乎所有电池手艺线，浆料龙头地位安定，方针2025年出货量2，000吨摆布。产物布局方面，公司依托持久自从研发，已建立品类丰硕、迭代敏捷的产物系统，产物线笼盖目前市场上几乎所有电池手艺线年上半年N型产物占比达96%，此中BC及HJT等新型浆料单月出货量冲破2吨，充实表现公司手艺平台实力，可以或许正在光伏行业相对高频的手艺迭代中持续位于领先地位。研发投入方面，公司定位是成为全球领先的金属化分析处理方案供给商，2025年前三季度研发投入达5。60亿元，占营收比例达5。26%，已构成“材料-工艺-设备”全栈自研系统，不管是少银化、无银化手艺，仍是 BC、HJT、钙钛矿这些新一代手艺，都连结着领先地位，努力于鞭策电池手艺升级，带动光伏金属化环节的新材料手艺改革。资产质量方面，截止2025年三季度度末，公司总资产118亿元，所有者权益48亿元，资产欠债率59%；货泉资金及金融易资产超21亿元，银粉、银浆等存货约14亿元，较半年度末添加4。15亿元。同时，公司持续强化运营效率，严酷办理往来款子，应收账款和单据都连结正在比力健康程度。基于隆重性准绳，公司对各类资产进行全面减值测试，2025年前三季度计提6，600万元信用减值丧失，此中单三季度计提3，200万元，次要是由于营收及应收账款规模添加，对应计提减值响应添加，现实正在光伏反内卷布景下，本色性坏账规模曾经很少。综上，光伏行业进入阶段性供需错配周期，公司秉承做难而准确的事，通过手艺立异迭代产物布局、自动优化客户和市场布局，业绩相对不变，穿越本轮周期低谷；瞻望将来，公司将继续环绕研发能力、人才梯队等进行优化，通过向上逛延长巩固财产链合作劣势，横向拓展孵化新产物、新营业，配合公司运营规模、行业地位逐渐提拔，同步通过“内生+外延”计谋模式，打制第二、第三成长曲线。 二、光伏导电浆料板块环境引见市场份额方面，公司紧跟各类电池手艺成长趋向，通过丰硕的材料开辟经验、完美的产物矩阵以及快速响应的迭代能力，浆料分析合作力领先行业，正在白银价钱大幅上涨的布景下，供货不变性远超同业，近期察看到公司各类产物市场份额均正在稳步有序提拔。按照初步统计，公司目前分析市占率已接近35%，劣势产物已跨越40%，较岁首年月不变提拔，目前已位居行业首位。少银化、无银花方面，公司自动行业化手艺趋向，前瞻性婚配超精细印刷手艺降低栅线高宽比，不竭优化浆料布局设想，接踵推出“超细线印刷+低固含+无从栅”手艺、银包铜浆方案、和新型0BB手艺婚配浆料产物，实现“种子层+铜浆”手艺冲破霸占铜高温氧化难题，外行业初创推出可用于光伏电池的铜浆产物，已正在多个头部客户内部进行测试并实现小规模出货，可矫捷婚配市场支流电池手艺线，正在白银价钱大幅上涨的布景下，铜浆财产化无望大幅度降低光伏电池金属化成本，努力于鞭策光伏行业“减银-替银-无银”手艺演进过程，为行业降本增效贡献力量，取客户共享手艺超额盈利。原材料结构方面，公司认为焦点原材料如果能本人研发、大规模出产，对保障导电浆料不变供应、提高手艺门槛和市场所作力太主要了，目前曾经具备了大规模量产电子级金属粉体和无机粉体的能力，不管是光伏还光伏的电子浆料，全系列产物都能笼盖。接下来跟着金属粉体、玻璃粉自给比例提高，一方面能让光伏导电浆料的利润空间更大，另一方面也能靠定制化、不变的原材料供应，进一步提拔产物质量和市场份额。问：公司就会议前所搜集的做相关回覆答：三、公司就会议前所搜集的问题做相关问：公司前三季度投资收益吃亏较大，次要是什么缘由？答：因为近期白银价钱波动较大，公司存货次要为银粉、银浆，属于“天然多头”，风险较高，因而公司针对相关敞口进行金融衍生品投资，同时采纳部门租赁白银模式，期间发生了公允价值丧失和投资丧失，这些属于非运营性丧失，并不是从停业务运营导致。问：若何对待铜浆、银包铜浆料等无银化方案的财产化节点？答：光伏电坐对于组件靠得住性要求较高，需频频论证及靠得住性测试，组件厂商需承担二十五年以上质保，因而电池及客户对于影响效率的焦点材料方案选择较为注沉，财产化节点取决于客户金属化方案的选择。公司将为客户供给全方面金属化处理方案，婚配客户各类手艺需求。问：公司收购SK Enpluse旗下掩模基板的买卖进度若何？答：目前收购进度成功，正正在如期推进。本次买卖进度焦点取决于标的资产的分立流程取国内审批流程，具体环节节点如下（1）按照韩国公司法，SK 需先完成掩膜基板相关资产的分立，打算于 2025 年 12月初设立公司，目前处于公示阶段；（2）两边将向各行其是相关审批工做，方针最终交割日为2026年1月30日，具体进度以工商现实审批进度为准；（3）待资产分立完成后，公司将通过此前规划的 SPC取分立后的公司签订股权让渡和谈，随后向中国相关部分提交 ODI申报，并打点股权领取款出海；（4）ODI审批完成后，将尽快完成买卖交割，全体收购流程打算正在2026 年1月30日前完成。公司后续引进该项目后，将正在环节材料范畴进一步结构，鞭策相关材料国产化，冲破手艺及产物“卡脖子”问题，实现自从可控。问：空白掩膜基板的市场空间以及增速瞻望？答：按照初步伐研，预估2024-2025年半导体空白掩膜基市场空间约40-50亿元，跟着I带动数据核心、消费电子、从动驾驶、机械人等多个范畴的需求兴起，对应更高阶芯片制程的本土化扩产需求，以及多元化使用带来的芯片设想及SKU数量添加，将来国内空白掩模基板市场增加率很是乐不雅。问：空白掩模版的手艺难点？答：空白掩模基板次要由清洗、镀膜、涂胶、丈量四大环节出产加工而成，各个环节均存正在较高手艺门槛，对出产产物的精度要求极高，响应地十分依赖于专业手艺人员的设备选型、以及出产人员调试经验。质量较高的掩模基板有帮于加快客户出产节奏，简化工艺节制，从而降低成本，提拔产物质量。问：SKE旗下Blank Mask次要产物及手艺程度若何？答：该标的目上次要产物为适配 DUV-rF 及 KrF 半导体光刻工艺的掩膜基板，次要使用类型为 PSM 相移掩模版。目前产物已通过 SK 海力士、TMC、新锐光、迪思微、中微掩模等国表里半导体客户的量产验证，并实现不变发卖。问：公司能否有结构和好商新的外延营业？答：公司将来将依托韩投集团正在韩国的资本劣势，继续寻找优良股权投资或收并购标的，推进外延结构。具体营业细节需待合做确定后，再向投资人进一步沟通申明。聚和材料2025年三季报显示，前三季度公司从营收入106。41亿元，同比上升8。29%；归母净利润2。39亿元，同比下降43。24%；扣非净利润2。71亿元，同比下降37。42%；此中2025年第三季度，公司单季度从营收入42。06亿元，同比上升37。38%；单季度归母净利润5834。72万元，同比下降52。21%；单季度扣非净利润1。14亿元，同比上升11。6%；欠债率59。07%，投资收益-6836。82万元，财政费用2568。11万元，毛利率6。85%。该股比来90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构方针均价为71。65。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5857。03万，融资余额添加；融券净流入92。73万，融券余额添加。以上内容为证券之星据息拾掇，由AI算法生成（网信算备240019号），不形成投资。